【深度】做多A股

界面新闻记者 | 陈靖

界面新闻编辑 | 宋烨珺

一系列重磅利好政策引燃中国股市。

“忙得脚不沾地了！”这句话成为了最近两天分析师、机构人士的真实写照。

有券商分析师在朋友圈发文“上午3场路演，微信爆炸”。某投资者在社交媒体发布个人持仓截图，并配文“牛市速归，吃肉吃肉”。券商营业部也迎来久违的繁忙。

9月26日，中共中央政治局召开会议，研究当前经济形势，部署下一步经济工作。受此消息影响，午后A股继续狂飙，上证指数一鼓作气站上3000点整数关口。据wind数据，上证指数单日涨超百点，上涨3.61%，报收3000.95点；深证成指上涨4.44%，报收8916.65点；创业板指上涨4.42%，报收1714.14点。

9月24日国务院新闻发布会上一整套利好政策发布后，近三个交易日，上证指数期间累计上涨8.92%；深证成指累计上涨10.01%；创业板指累计上涨11.58%。

部分反应灵敏的海外资金率先行动起来，站在当前时点来看，机构一致认为，从政策面、估值等多角度来看，当前已迎来加仓中国股票的时机。

行情突然启动，卖方分析师忙炸了

受央行降准、降息、降存量房贷利率等利好消息刺激，9月24日，港股恒生指数、恒生科技指数盘中飙涨，“中国资产”集体爆发，当晚纳斯达克中国金龙指数涨超9%，创下2022年以来最大单日涨幅。

24日晚上的高盛电话会被挤爆，参会人数达到了最大容量。对于没挤上电话会的投资者，高盛交易部门回复了五个客户最关心的问题：包括交易量的确发生爆炸性增长；长期投资者正在买入，集中在香港，买入方向为金融、消费品和ETF领域；本次上涨不是空调回补；南向资金在反弹中卖出；衍生品交易非常活跃，A股和H股指数的买权交易频繁，涉及A50、CSI300/500/1000和HSCEI。

9月25日盘后，高盛发布A股最新市场观点，指出，类似于今年4月战术性反弹的配置机遇或已到来。交易活动复苏的程度将取决于国内政策和企业盈利状况，以及美国大选等外部因素。现阶段，高盛研究部判断投资者将保持战术性地投资中国股票，直到房地产下行周期即将结束的迹象显现。

9月26日恒生指数涨4.16%、恒生国企指数涨4.75%，恒生科技指数大涨7.27%。综合三个交易日市场表现，恒生指数涨8.97%，恒生科技指数涨13.38%，恒生国企指数10.6%。

24日晚间，证监会配套推出《市值管理指引》，其中对长期破净股提出的专门要求，为市场行情的演绎指出了一条方向。

根据《指引》要求，长期破净公司应披露估值提升计划，对于计划的执行情况，还需要在业绩说明会中进行专项说明。这一政策要求的提出，引发了市场对这类公司估值修复的想象空间。有研究观点认为，长期破净股占比较多的银行、钢铁板块或有望受益，这也将为投资者带来一定的投资机遇。

9月25日，多只破净股迎来股价拉升，多家公司涨停。

对此广发证券首席策略分析师刘晨明在朋友圈发文称，“各位领导，上午3场路演，微信爆炸，连续12个月破净的EXCEL，大家可以先联系郑恺，实在不好意思。”

此外，据界面新闻了解，这两天有券商策略首席第一时间修改群名为“底部将至，时刻准备着”。

中信建投首席策略分析师陈果也将群名称改为“中信建投策略 反攻”。值得注意的是，这并不是陈果首次更改群名称。其上一次更名在5月17日，他先是在上午11点50分将群名改为“回调”，随后在下午12点55分改为“见好就收”，表明他开始持看空态度。沪指从5月20日开始下跌，从约3170点一路跌至2700点以下。

投资者信心这几天快速回升。“一上午（9月25日），营业部接待了7位顾客，5人咨询开户事宜，2人寻求恢复账户密码。这种情况显然与近两日股市的上涨有着密切关联。”中信建投证券北京一营业部的客户经理表示。

机构试探性加仓，基民开始回血

随着9月24日一根大阳线的落地，深圳某私募基金经理王先生此前一直悬着的心总算放了下来。

据王先生介绍，之前判断行情快见底了就加了一些仓位，没想到后面产品净值又回撤了不少，很多投资者和代销机构对此都很有意见。如今行情确认反转，各种质疑声戛然而止，自己终于可以专心研究策略了。

王先生同时表示：“前面跌了那么久，市场风险已经得到了充分的释放，预计这波反弹至少能够持续到年底，甚至极有可能就此开启一波大级别的跨年行情。目前公司也已经在积极调整策略，如果节后市场依然能够维持涨势的话，将着手进一步提升仓位水平。”

“已经很久没有见到过这种架势的大涨了”，广州某私募创始人黄先生感叹，“这两天公司稍微增加了一些仓位配置，不过由于整体的仓位水平并不高，旗下产品的净值大约修复了1-3个点不等。”

至于未来的调仓计划，黄先生表示“大阳线固然振奋人心，但是作为专业的投资机构，公司肯定不能仅凭一两根K线走势就去大规模调仓，后续更多的还是会综合考虑宏观环境变化、市场整体走势、市场风格特征等多重因素，因时制宜地去进行投资决策。

不过，黄先生也认为“盘面走到当前位置，理论上来讲，只要不发生“黑天鹅”，未来整体机会大于风险。

某公募人士认为，“符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，再去投资股票市场，这相当于加了杠杆去投资股市，但是需要市场有更好的赚钱效应，其效果才能更加凸显。

西部利得基金权益投资总监何奇则表示，“我们的投资策略暂时不会显著调整，因为政策放松在很大程度符合我们前期的预期，判断短期市场有望迎来四季度翘尾行情。”

也有投研人士透露，“基金产品仓位稳定，之前市场下跌时加仓了，这两天基金净值反弹幅度大，给投资者赚了（一些）钱回来”， “接下来继续观察行情，筹码不算多了”。

“太震惊了！刚打开手机，看到昨天支付宝里的基金账户收益超过了一万块！”家住深圳的市民胡先生告诉记者，他是2019年开始买基金，目前基金账户还有大约15万左右的持仓。

不过，即使连涨两天，但要想回本仍有不短的距离。“照这个势头多来几天，回今年的本还有希望，但愿能让我解套。现在肯定不加仓了，等差不多回本就赎回提前还房贷。”胡先生表示。

债市行情坐上“过山车”，新一轮下行或启动

值得一提的是，在权益市场迎来罕见“大阳线”的同时，利率债市场却遭遇“敦刻尔克”时刻。

9月24日的新闻发布会上，三部门集中推出的一揽子政策组合拳对债市影响多空互现。其中，降准降息利好落地，为债券利率进一步下行打开空间。

央行行长潘功胜在会上表示，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；此外，将降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%。

而在央行宣布近期将降准、降息的安排后，市场化利率MLF（中期借贷便利）于9月25日率先下调30个基点。

9月24日收盘，银行间主要利率债收益率集体上行。10年期国债活跃券240011收益率上行2.56bp报2.0601%，30年期国债活跃券230023收益率也上行4.5bp至2.1825%。

“24日很多机构止盈了。市场此前对降准降息已充分定价，提前完成了对利率的调整。大家都是买预期，卖现实。”沪上一保险公司债券分析师向记者表示，“不过整体上看，非银的债券仓位整体并没有太大变化。

利多出尽是利空，25日债市又启动新一轮下行了。”当日，银行间利率债市场主要券种交易量较24日有所下降，但重回多头主导。截至收盘，短期利率债收益率普遍下行5bp之上，长债收益率下行也超过4bp。

“暂时没看不到增量财政政策，所以眼下还是先交易降息。”谈及利率债市场25日的反弹，该分析师认为。

不过，伴随26日中央政治局工作会议的召开，早盘债市积极情绪被打破，截至当日下午14点，利率债市场卖盘再次加强。长债收益率先下后上，10年期国债活跃券240011收益率和十年国开债活跃券240210收益率分别上行上行1.85bp和1.65bp。

“本届政治局会议罕见对经济进行了讨论，市场反映强烈，债市此前预期被打破，市场对10月底的人大常委会增量政策期待已升温。短期债市面临的环境变得更加复杂，波动加剧，机构止盈考量进一步增多。”有券商自营部投资经理向记者表示。

“转眼间就冲上3000点，这波反弹太快太猛了”，虽然早就预判到了盘面拐点即将到来，但是面对这三天突如其来的暴涨，上海某私募基金经理张先生还是觉得很震惊。

沉寂许久的理财客户群也突然间活了，“果断加仓！有资金补仓的可以私聊我！不要错过这波急速的反弹！”嘉实财富的理财经理在群里热烈的发声。

 

（记者孙艺真、龙力、杜萌、纪瑶、邹文榕亦对本文有贡献）